HONG KONG — Saham Shein kembali turun pada hari kedua perdagangan di Bursa Hong Kong, 2 September 2026. Reuters melaporkan saham perusahaan fast fashion tersebut turun lebih dari 5 persen dan ditutup di HK$46, setelah pada hari pertama sempat jatuh hingga 10 persen sebelum kembali mendekati harga IPO.
Penurunan lanjutan ini memperbesar perhatian investor terhadap prospek Shein. Pertumbuhan pendapatan yang melambat, margin laba yang tertekan, tarif impor yang lebih tinggi, serta risiko regulasi menjadi sejumlah faktor yang membuat pasar kembali berhati-hati.
Saham Shein Turun Lagi di Hari Kedua
Saham Shein kembali anjlok setelah debut yang kurang memuaskan sehari sebelumnya.
Pada perdagangan 2 September, saham Shein ditutup di HK$46, atau turun lebih dari 5 persen dari penutupan sebelumnya. Reuters mencatat pergerakan tersebut menunjukkan tekanan investor masih berlanjut setelah pencatatan saham perdana.
Penurunan ini membuat debut Shein di Hong Kong semakin menjadi perhatian pasar.
Debut IPO Sudah Sempat Tertekan
Pada hari pertama perdagangan, saham Shein sempat jatuh sekitar 10 persen.
Saham kemudian pulih dan ditutup hampir setara dengan harga IPO HK$48,56. Reuters menyebut langkah stabilisasi yang lazim digunakan dalam IPO besar turut membantu membatasi penurunan pada hari pertama.
Namun, perlindungan tersebut tidak menghilangkan kekhawatiran investor.
Valuasi Shein Jauh di Bawah Puncak
IPO Hong Kong membuat valuasi Shein berada di sekitar US$26,5 miliar.
Angka itu jauh di bawah valuasi hampir US$100 miliar pada 2022. Perbedaan tersebut menunjukkan bagaimana persepsi pasar terhadap pertumbuhan dan risiko bisnis Shein berubah dalam beberapa tahun terakhir.
Investor kini menilai Shein dengan lebih hati-hati dibandingkan ketika perusahaan sedang berada dalam fase pertumbuhan sangat cepat.
Pertumbuhan Pendapatan Jadi Sorotan
Salah satu masalah utama adalah perlambatan pertumbuhan pendapatan.
Reuters melaporkan penjualan Shein pada kuartal pertama 2026 hanya tumbuh sekitar 1 persen secara tahunan. Angka tersebut sangat berbeda dari fase ekspansi sebelumnya yang berlangsung jauh lebih cepat.
Perlambatan tersebut membuat investor mempertanyakan seberapa besar ruang pertumbuhan Shein berikutnya.
Margin Laba Ikut Tertekan
Selain penjualan yang melambat, margin keuntungan Shein juga menghadapi tekanan.
Reuters melaporkan laba bersih perusahaan turun dan Shein bahkan mencatat kerugian pada kuartal pertama 2026. Kondisi tersebut meningkatkan kekhawatiran mengenai kemampuan perusahaan mempertahankan model bisnis berbiaya rendah.
Bagi perusahaan ritel, pertumbuhan penjualan tanpa margin sehat dapat menjadi persoalan serius.
Tarif Impor Mengubah Model Bisnis
Perubahan kebijakan perdagangan di Amerika Serikat dan Eropa menjadi tantangan besar bagi Shein.
Penghapusan fasilitas bea masuk untuk paket bernilai rendah meningkatkan biaya bagi model pengiriman lintas negara yang selama ini menjadi salah satu kekuatan Shein. Uni Eropa juga memperketat perlakuan terhadap paket bernilai rendah.
Kenaikan biaya tersebut dapat membuat produk murah Shein lebih mahal atau menekan margin perusahaan.
Persaingan Fast Fashion Makin Ketat
Shein juga tidak bermain sendirian.
Perusahaan menghadapi persaingan dari merek dan platform seperti Zara, H&M, Uniqlo, serta Temu. Persaingan tersebut membuat biaya pemasaran dan kebutuhan inovasi semakin tinggi.
Investor kemudian harus menilai apakah Shein masih mampu mempertahankan pertumbuhan pengguna dalam kondisi yang lebih kompetitif.
Risiko Regulasi Meningkat
Tekanan regulasi menjadi persoalan lain.
Shein menghadapi pengawasan di Amerika Serikat dan Eropa terkait berbagai aspek bisnis, termasuk perlindungan konsumen, rantai pasok, dan praktik penjualan. Reuters mencatat sejumlah penyelidikan dan pemeriksaan regulator masih membayangi perusahaan.
Risiko tersebut dapat meningkatkan biaya kepatuhan dan menciptakan ketidakpastian bisnis.
IPO Shein Himpun US$1,7 Miliar
Meski debutnya lemah, IPO Shein tetap menghasilkan dana besar.
Perusahaan menghimpun sekitar US$1,7 miliar dalam penawaran saham di Hong Kong dan menetapkan harga IPO di HK$48,56 per saham.
Sekitar 80 persen hasil IPO direncanakan untuk mendukung teknologi dan ekspansi global perusahaan.
Investor Mulai Menghitung Ulang Risiko
Pergerakan saham hari kedua menunjukkan bahwa investor mulai menghitung ulang nilai Shein berdasarkan kondisi bisnis terbaru.
Analis yang dikutip Reuters menilai tantangan pertumbuhan, tekanan margin, tarif, dan regulasi membuat model bisnis Shein tidak lagi semudah sebelumnya.
Karena itu, pasar kini menunggu bukti bahwa strategi baru perusahaan dapat menghasilkan pertumbuhan berkelanjutan.
Shein Mulai Cari Sumber Pendapatan Baru
Shein tidak hanya mengandalkan penjualan produk fesyen sendiri.
Perusahaan juga mengembangkan marketplace pihak ketiga dan sejumlah layanan baru untuk memperluas sumber pendapatan. Strategi ini diharapkan dapat mengurangi ketergantungan pada model bisnis lama.
Namun, kontribusi bisnis baru tersebut masih relatif kecil dibandingkan bisnis utama.
Hong Kong Jadi Ujian Baru
Pencatatan saham di Hong Kong menjadi ujian penting bagi Shein.
Selain memberikan akses terhadap modal publik, pasar kini memiliki kesempatan menilai perusahaan secara langsung melalui harga saham setiap hari.
Penurunan pada dua hari pertama menunjukkan pasar belum sepenuhnya yakin dengan cerita pertumbuhan Shein.
Bukan Berarti Shein Gagal
Kinerja saham yang lemah tidak otomatis berarti perusahaan sedang menuju kegagalan.
Shein masih memiliki basis konsumen global, jaringan pemasok yang besar, dan merek yang dikenal luas di pasar fast fashion online.
Namun, tantangan baru membuat perusahaan harus membuktikan bahwa skala bisnis tersebut masih bisa diterjemahkan menjadi pertumbuhan laba.
Jalan ke Depan Masih Panjang
Setelah tekanan pada dua hari awal perdagangan, perhatian investor akan beralih pada laporan keuangan dan strategi Shein berikutnya.
Pasar ingin melihat apakah perusahaan dapat memperbaiki margin, menghadapi perubahan tarif, memperkuat kepatuhan, dan memperluas pasar tanpa meningkatkan biaya secara berlebihan.
Kesimpulan
Saham Shein kembali anjlok pada hari kedua perdagangan di Bursa Hong Kong. Reuters melaporkan saham perusahaan turun lebih dari 5 persen dan ditutup di HK$46 pada 2 September 2026.
Penurunan ini melanjutkan debut yang sebelumnya juga mengecewakan. Pada hari pertama, saham Shein sempat turun sekitar 10 persen sebelum pulih mendekati harga IPO HK$48,56.
Tekanan terhadap saham Shein berasal dari kombinasi perlambatan pertumbuhan pendapatan, margin yang menyusut, kenaikan tarif impor, persaingan industri, dan pengawasan regulator.
IPO tersebut memang berhasil menghimpun sekitar US$1,7 miliar, tetapi valuasi Shein sekitar US$26,5 miliar masih jauh di bawah puncak hampir US$100 miliar pada 2022.
